华金证券股份有限公司赵宁达近期对普洛药业进行探讨并发布了探讨诠释《利润端高增长，CDMO有望合手续发力》，本诠释对普洛药业给出买入评级，面前股价为17.42元。

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普洛药业(000739)

投资重心

2023H1盈利质料提高，研发干涉加大。公司发布2023年半年度诠释：(1)2023H1，公司杀青营收59.54亿元(+19.43%，同比增速，下同)，归母净利润6.01亿元(+37.55%)，扣非归母净利润5.95亿元(+42.23%)；毛利率26.60%(+1.53pp)，净利率10.09%(+1.33pp)；销售、解决及研发用度永诀为2.68亿元(+1.88%)、2.44亿元(+7.53%)及3.52亿元(+24.59%)，占营收比重永诀为4.49%(-0.77pp)、4.10%(-0.46pp)及5.91%(+0.24pp)。2023H1利润端优于销售端，主要系资本下落带动毛利率上升及用度率下落所致。(2)2023Q2，公司杀青营收28.69亿元(-0.53%)，归母净利润3.62亿元(+26.98%)，扣非归母净利润3.61亿元(+27.96%)；2023Q2营收增速略有下滑，主要系2022Q1受上海疫情影响部分销售延长至2022Q2所致。

CDMO领略亮眼，有望合手续发力。CDMO业务具备制造端上风，2023H1杀青营收11.39亿元(+23.70%)，毛利率44.77%(+3.69pp)。(1)研发：已布局PROTAC、ADC、多肽等新手艺平台，其中已为客户提供多肽极少量功绩；横店CDMO研发中心展望2023年8月底投用。(2)产能：CDMO多功能中试车间及高活化合物车间已于2023H1投用，新增两个API多功能车间展望2023Q4投用，柔性化分娩才调将进一步提高。(3)功绩名目：交易化阶段名目247个(+18%)，研发阶段名目363个(+79%)；API名目共69个(+25%)，其中17个已进入分娩交易化。(4)客户群体：聚焦bigpharma、国内biotech、欧洲CDMO公司及好意思国biotech四大客户，2023H1外洋客户占比64%，国内客户占比36%。

原料药制剂一体化布局稳步推动。(1)原料药中间体业务贯注资本放胆，2023H1杀青营收42.04亿元(+18.50%)，毛利率18.52%(+1.16pp)，主要成绩于原材料价钱大幅下落。名目诞生方面，公司已对战术品种07110实行新工艺改变，缩小资本；另新建AH22081分娩线，探讨2023年8月完成诞生。(2)制剂业务多产物化发展，2023H1杀青营收5.74亿元(+17.80%)，毛利率50.38%(-0.64pp)。公司现存120多个制剂品种，已立项18个名目，2023年展望新增5个品种，产物结构有望不断优化。

投资忽视：公司三伟业务协同发展，利润端领略优异；研发实力卓越，产能国内最大；CDMO竞争上风昭着，有望合手续发力。咱们预测公司2023-2025年归母净利润永诀为12.28/14.98/18.03亿元，增速永诀为24.2%/21.9%/20.4%，对应PE永诀为17/14/11倍。初次掩盖，赐与“买入-A”忽视。

风险提醒：行业政策变动风险、药品研发风险、汇率波动风险、原材料价钱上升风险等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据讨论，中泰证券祝嘉琦探讨员团队对该股探讨较为深切，近三年预测准确度均值高达94.8%，其预测2023年度包摄净利润为盈利12.37亿，凭证现价换算的预测PE为16.6。

最新盈利预测明细如下：